Lo que se sentía desde hace unos días como un ruido en el frente financiero, se materializó este martes como un fuerte revés para los activos argentinos. Este miércoles, el mercado cambiario busca hacer pie: el dólar MEP, que llegó a superar los $1.300 en el arranque de la rueda, retrocede un leve 0,1% y opera $1.297 pasado el mediodía. El dólar futuro también baja en todos los plazos
Sin embargo, los temores persisten: el contado con liqui salta casi 7% en lo que va de marzo y se aleja de la pauta cambiaria del 1% que puso el Gobierno para el mercado oficial.
El martes, y por séptimo día consecutivo, los dólares financieros terminaron en alza. La brecha cambiaria, que casi había desaparecido en los últimos meses del año pasado, recuperó el nivel del 20% y el malestar también se sintió en el mercado de bonos: la deuda en dólares terminó con bajas de hasta 4% y el riesgo país volvió a la zona de los 800 puntos.
Los inversores y ahorristas ven algunas «señales de tormenta» en el frente cambiario que se acrecientan a medida que pasan los días y el Gobierno no da definiciones precisas de cuáles serían las condiciones del acuerdo con el Fondo Monetario, que podría servir como «salvavidas» para sortear esta nueva oleada de volatilidad.
El frente externo no ayuda: desde que comenzó el año, las acciones y los bonos argentinos detuvieron el rally espectacular que habían registrado durante 2024 y acumulan bajas de 17% en dólares.
El Central vende dólares y las reservas están cada vez más débiles
Una de las principales variables que monitorea el mercado es la capacidad del Banco Central para recomponer sus reservas. Desde que empezó el año, el organismo se las había arreglado para comprar algo más de US$ 3.000 millones por sus intervenciones en el segmento mayorista y, aunque las reservas brutas no lograban mejorar y, por el contrario, caían por el efecto de los pagos de deuda, en la City se veía cierta tranquilidad. Esta sensación se revirtió de lleno en marzo: luego de varias ruedas de magras compras, el viernes pasado el organismo se desprendió de US$ 417 millones, lo que encendió las señales de alerta entre los inversores.
En las últimas tres ruedas, el organismo ya vendió US$ 745 millones, con lo que perdió el saldo positivo que había conseguido en la primera mitad del mes y acumula un rojo de US$ 121 millones.
El dato no es menor: este sería el primer mes con ventas netas desde julio pasado. En tanto, las reservas brutas, que ya habían caído US$ 198 millones en febrero, siguen a la baja: en lo que va del mes retroceden US$ 911 millones y el martes terminaron en US$ 27.206. Se trata del nivel más bajo desde septiembre del año pasado, cuando previo a la llegada de los dólares del blanqueo, hubo otro periodo de fuerte volatilidad cambiaria.
«El hecho de que el BCRA venda dólares todos los días es lo que más preocupa al mercado», dijo un analista en medio de la rueda del martes en el marco del 19° Simposio del IAEF.
Dudas sobre el ancla cambiaria
El detonante del nerviosismo del mercado es sin dudas, el inminente acuerdo con el Fondo. Después de casi 15 meses, el Gobierno podría abandonar su esquema de crawling peg, y las dudas sobre qué estrategia tomaría para administrar el tipo de cambio son las que potencian la suba del dólar paralelo y la creciente demanda de cobertura de los inversores en el mercado de futuros.
El lunes, el mercado no incorporó en sus precios el dato del superávit financiero del mes pasado. El martes, ante de la apertura del mercado, el Ministro de Economía Luis Caputo hizo declaraciones que, lejos de despejar dudas, generaron nerviosismo.
Caputo dijo que no podía adelantar si luego del acuerdo con el FMI se mantendrá la devaluación al 1% mensual o si habrá un nuevo esquema para el dólar. Sin embargo, recalcó que el FMI no pide un salto en el tipo de cambio.»Lo que hagamos nosotros no va a afectar a la gente», afirmó.
En este contexto, se registró una fuerte salida de fondos comunes de inversión en pesos y una mayor demanda de cobertura en el Rofex.
En la consultora 1816 explicaron: «¿Quiénes le compraron Dólares al Central? Dado el cepo, deberían ser algunos de los actores que tienen acceso al MULC y que estaban haciendo carry en pesos: pueden ser exportadores repagando préstamos en argendólares, importadores que venían postergando el acceso al mercado de cambios para aprovechar la diferencia entre las tasas en pesos (Lecap o bancarias) y el crawl o bancos que tenían una posición vendida en el spot. ¿Por qué compraron? Porque ya no es claro que el crawl dure mucho más: fue puesto en duda por el propio Caputo, que en dos oportunidades respondió por TV que no podía decir si se mantendrá o no«.
«Queda así evidenciado que la única ancla que ha funcionado hasta ahora fue la cambiaria (ayudada de manera muy significativa por lo fiscal) y que en la medida que esa ancla se percibe que va a ser modificada (las menciones a la volatilidad de Milei en el Congreso y Caputo en entrevistas funcionaron como advertencias de los cambios que se vendrían) el partido empieza a jugarse en otro campo», dijeron en Aurum Valores.
Falta de definiciones sobre el acuerdo con el Fondo
Este miércoles la Cámara de Diputados debate el acuerdo con el FMI que firmará el presidente Javier Milei. El oficialismo consiguió quórum y ahora busca los 130 votos que requiere para blindarlo, por lo que necesita el apoyo del PRO, de legisladores que responden a gobernadores aliados y adhesiones de otros bloques.
Los funcionarios del equipo económico se abstuvieron el martes de dar explicaciones, lo que genera aún más dudas entre los inversores sobre cuál sería el impacto de esa salida.
La discusión parlamentaria se da en medio de protestas sociales y con la calle blindada. Pero el Gobierno tiene urgencia en lograr esta aprobación.
«Creemos que es fundamental que la modificación del esquema cambiario se ejecute rápidamente, con precisión y acompañado de un robusto programa con el FMI», sumaron en Aurum. «Cuanto más se demore este reseteo del anclaje, peor será el punto de partida, hará falta mayor apoyo del FMI y más riesgosa será la instrumentación del programa».
NE